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百威亞太推遲IPO定價!超百億美元商譽壓頂,還得“替母還債”?

來源:網絡 瀏覽:29570次 時間:2019-07-12

文章 | 周玥

最近的港股市場上,有一家非常吸引大家關注的準上市公司,即有可能成為港交所年度最大量級的IPO——百威亞太。

7月11日,百威亞太截止認購,據媒體報道,公開發售部分吸引約11萬人認購,超額認購約11倍。但是根據市場消息,百威亞太的公開發售并沒有引起投資者們的熱捧,同是“抽煙喝酒”的題材,卻和前一段時間認購超100倍的中煙香港形成了鮮明的對比。

根據路透社的最新消息,本來要在今天確定最后的IPO定價,百威英博亞洲部門卻在上市前夕進行了推遲。澳洲时时彩7月19日就要在香港主板掛牌交易,IPO定價卻遲遲沒有公布,這或許和百威亞太昨天在公開發售中“遇冷”有著千絲萬縷的關系,那么,百威亞太到底存在什么問題呢?

其實,乍一看百威亞太的招股說明書,看見的基本都是它在啤酒市場上“霸主”的地位和優異的銷售額。

在招股說明書中,它從四個檔次羅列了自己旗下產品的定位,即高端及超高端品牌、核心及核心+品牌、實惠品牌。在這些產品里,有很多中國的投資者熟悉的啤酒:百威、科羅娜、福佳、凱獅、哈爾濱啤酒等。

百威亞太推遲IPO定價!超百億美元商譽壓頂,還得“替母還債”?

圖片來源:招股說明書

澳洲时时彩百威亞太還羅列了一大堆強勢的銷售額數據,在亞太地區的中國、澳洲、韓國等多個國家都拿到了銷售額第一名。

百威亞太推遲IPO定價!超百億美元商譽壓頂,還得“替母還債”?

圖片來源:招股說明書

但是,百威亞太真的像表面看上去那么完美嗎?通過深挖招股說明書,我們發現了許多值得考量的細節:

131.87億美元商譽壓頂

事實上,百威亞太的母公司百威英博,就是一家靠不斷的并購擴張迅速得以壯大的企業,現在市值已經達到了2100億美元市值,號稱是21世紀并購做的最成功的典范之一。百威亞太自然也繼承了這一傳統,在進軍亞太地區的業務時,也通過了一系列資本運作大肆并購擴張。

在百威亞太進軍中國的歷史上,最早其實是從英特布魯向珠江啤酒提供技術支持為開端。因為提供了技術,在珠江啤酒上市之前,英特布魯就拿下了珠江啤酒25%的股份。后來,百威合并了英特布魯,珠江啤酒的股份自然也被劃歸在了百威亞太旗下。

緊跟著,百威亞太就拿下了當時中國的“啤酒四強”之一——哈爾濱啤酒,躋身中國一線啤酒廠商。

澳洲时时彩正式進入中國市場后,百威亞太繼續通過并購擴張的方式來不斷發展,先后收購的啤酒企業包括:江蘇的三泰和金陵,浙江的雙鹿、石梁和浙東,湖北金龍泉,湖南長沙,河南維雪,河北唐山,吉林金士百,遼寧大雪等。

而在報告期內,百威亞太開展的收購就有:2017年,中國拳擊貓啤酒屋,澳洲精釀啤酒廠4 pines和Pirate Life;2018年,澳洲網上零售店Booze Bud,韓國精釀啤酒廠The HandMalt Brewing Co.。

說了這么一大堆的并購擴張史,其實是為了引出百威亞太在招股說明書中暴露出來的最重要的一個問題——131.87億美元商譽壓頂。

我們都知道,并購擴張是很多上市公司的慣用套路,頻繁的收購雖然在短期內能夠讓上市公司的業績出現大幅度的提升,但卻會留下很多的后遺癥,而其中一項就是并購帶來的高額的商譽。

從招股說明書中我們可以看到,百威亞太現在的商譽為131.87億美元,按當前匯率換算成人民幣大約為905.91億元。而這一數據,相較于2018年年底的131.54億美元又增加了33百萬美元。

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圖片來源:招股說明書

這么高的商譽,也只是僅次于李嘉誠旗下長和的3231.6港元,在港股中排名第二。因此,一旦觸發商譽減值,百威亞太的股價可能也會面臨風險。

澳洲时时彩值得注意的是,截至2019年3月31日,公司資產負債表列有商譽132億美元,占總資產的51%,其他無形資產為44億美元,占總資產17%。

上市要替母公司還債?

看起來百威亞太的銷售額遠遠高于同類的啤酒企業,但事實上,百威亞太自己的財務狀態也令投資者擔憂。

根據招股說明書數據,截止到2019年5月31日,百威亞太的債務總額為26.34億美元,約合人民幣180.95億元,其中一年內即將到期的債務就有2.23億美元,約合人民幣15.32億元。

值得注意的是,截止到2019年5月31日,百威亞太在賬面上的現金及現金等價物總額為16.76億美元,雖然能夠負擔起短期的債務,但要償還全部賬目,還是遠遠不夠的。

另外,我們都知道,企業上市募集來的錢,一般都是用于生產產品或者完善生產鏈之類的用途。然而,百威亞太不走尋常路,在招股說明書中解釋募資來的錢的用途時,寫明了籌資凈額將全數用于償還母公司百威集團附屬公司的貸款。

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圖片來源:招股說明書

事實上,百威集團作為百威亞太的控股股東,在全球發售之后,將間接控制百威亞太約84.48%的股份。因此,對于百威亞太的上市,已經有很多媒體的聲音在質疑它是在替母公司還債。

百威英博在2016年時斥巨資收購了全球第二大啤酒釀制企業南非米勒,交易規模超過了1000億美元。因為涉及的金額數目巨大,這一交易也讓不斷并購擴張的百威集團有點“吃不消”。

因此,在百威亞太傳出IPO消息的過程中,有市場分析認為,這是百威集團將高溢價的亞太業務分拆上市,其中套現的部分股權用于改善資本結構,可以有效的緩解百威集團的利息壓力。

結束語

從招股說明書來看,百威亞太本身就面臨著巨額的商譽壓頂和債務問題,還和母公司的債務有著千絲萬縷的關系,籌資凈額也要全數用于償還母公司百威集團附屬公司的貸款。

所以,在認購過程中,百威亞太并沒有得到投資者的熱捧,僅小幅超額認購,和此前超額認購100倍的中煙香港相比較,市場熱度不可同日而語。

本來按原計劃,今天,百威亞太最終的發行價將就會確定下來,但是到了下午路透社再次傳出最新消息稱,百威英博的亞洲部門推遲2019年IPO的定價。

澳洲时时彩7月19日就要在香港主板掛牌交易,IPO定價卻遲遲沒有公布,百威亞太還能夠順利定價上市嗎?上市以后股價又會出現怎樣的趨勢呢?我們也會持續關注它的后續發展情況。



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